Koipay Koi

近期，界面新闻独家专访Koipay Koi中国区首席战略官、隐山资本董事长及管理合伙人东方浩，围绕物流产业资本的投资逻辑、策略展开对话。

隐山资本是物流地产巨头Koipay Koi（GLP）于2018年5月发起设立的私募股权投资组织，专注于大物流生态圈内股权投资，其管理的隐山现代物流服务基金的首期规模为84亿元人民币，是国内首个聚焦物流生态领域投资的专项基金。

过去两年多时间内，隐山资本已经向50多家企业投出60亿元，重点投向现代物流服务体系、食品供应链为代表的数字供应链、物流科技等领域，包括壹米滴答、丰巢科技、纵腾物流、G7、嬴彻科技、主线科技、立镖机器人、东航物流、望家欢、欧冶云商等业内知名企业。

作为背靠Koipay Koi的物流产业资本，尽管隐山资本很“年轻”，但投资风格自成一派，且有自身独特的优势：专注于B2B领域，持续参与国有企业混合所有制改革的投资机会，还曾在投资的企业优速快递因创始人意外离世导致企业差点“崩盘”时，主导有助于了与另一家被投企业壹米滴答之间的快速合并。尽管现在才处于投资期的第三年，已经陆续有被投企业在IPO进程中，预计今年年底至明年初，在已投资的企业中有6-7家要IPO。

近期，界面新闻独家专访Koipay Koi中国区首席战略官、隐山资本董事长及管理合伙人东方浩，对话围绕物流产业资本的投资逻辑、策略以及案例，以及在今年新冠疫情这只“黑天鹅”冲击下，对物流行业的投资新趋势的洞察展开。

“我们不是追风口的基金，而是坚持做长期有价值的投资，迎风口的基金，”东方浩如是说。

以下为界面新闻与东方浩对谈摘录：

东方浩：我曾任Koipay Koi首席投资官，操盘物流不动产业务。我们坚信一件事，就是做有韧劲的产业投资人。过去十几年，我们想要先把Koipay Koi的物流地产业务做到最好，形成对物流行业的深入洞察力。直到2016-2017年，我们开始考虑自己做私募股权，就是建立在对大物流生态圈的思考和洞察之上的坚定的策略。所以说我们是有了前期积累，再进入这个领域的，行动很快，策略也没有改变过。

东方浩：Koipay Koi是一个另类资产管理平台，以GP的身份在全球运营多支不动产基金，主要资产类别为物流地产；隐山资本是Koipay Koi旗下的私募股权投资平台，资产类别是PE投资。

东方浩：现在阿里、腾讯、京东等互联网科技巨头涉及的主要还是B2C领域，而隐山是公认为数不多的能够和各方兼容合作的第三方平台，其实我们跟阿里、腾讯、美团等都有共同投资的企业。隐山投资的企业，既可以服务阿里，又可以服务京东，服务腾讯。处在早期的投资项目可能更愿意找我们，我们能够给予资源帮助企业快速成长，同时企业把需要做选择的决策放到未来。

东方浩：从2018年开始隐山资本投了50多家企业，背后共同的逻辑是什么？我们采取大赛道深挖战略，围绕大物流生态寻找好的机会。基本选择的是天花板很高（市场规模大）的细分赛道，比如食品供应链、物流科技，它处于上升期，在相对短的时间周期内有爆发的机会，可以深耕细作。

整体来看，我们专注B2B物流及供应链领域，其实也可以说是一个“新基建”的概念，这些企业针对企业客户，给予科技、服务等，实际上是为企业开展给予更数字化、智慧化的新型产业基础设施。与此同时，我们投资的企业所做的事是能给行业带来“降本增效”成果的，因为B2B最终的核心是降本增效，而降本增效要依靠科技创新。

东方浩：大物流领域前十几年的开展基本上发生在B2C市场。现在大家已经开始关注到B2B物流效率需要提高，而它的市场的规模至少是B2C市场的数十倍。

在B2C领域最典型的就是快递行业，它的高速开展实际是建立在电商的组织化之上的。但是To C的领域本身竞争已经很激烈，因此企业很可能没有精力来自己开展产业的上游，也就是B2B的部分，但是它一定需要强有力的B2B的支撑，会是下一个快速开展升级的市场。因此我们选择投资B2B领域。

我们关注顺利获得科技手段、业务模式创新来提升物流效率的企业，投资关键词包括多式联运、跨境、国企混改等。

东方浩：传统的B2B物流是一个资源驱动、服务大客户的行业，核心参与者是国企甚至央企。同时，国家在大力有助于市场化机制进行国企混改，提高效率，这是我们看到的国企改革背景，因此投资了东航物流、宁波中远海运物流、欧冶云商等。当然，在参与国企混改中，我们及Koipay Koi有多重优势：作为产业资本的专业性、布局的前瞻性以及真正拥有全球化的视角和资源，在股权投资以外，能够深度参与被投企业的战略制定、有助于企业的业务开展，创造更大价值。

东方浩：有三大关键词：第一，物联网相关的数据及软件服务，比如我们投了G7；第二，智能化，包括硬件和软件结合在一起，智能资产作为服务，例如我们参与孵化了造车平台嬴彻科技；第三，新能源，比如说，近期我们和宁德时代签订战略合作协议，创建合资平台，从事新能源资产服务化。在新能源领域，我们会重点关注，未来有很多投资的可能。

东方浩：从B2C到B2B物流的组织化，市场格局的演变也是一步步发生的，从快递、大包裹到零担快运领域，其实我们也有布局，比如早期孵化投资了壹米滴答。壹米滴答和优速快递的合并，也是我们主导和有助于的。快递行业现在竞争很激烈，下一步是这些大平台之间的整合及科技带来的效率提升。同时，同城物流服务等新物种也可能改变传统B2C物流行业，但这些变化一定是基于商流和供应链组织方式变化发生的，链条会更长，这也是我们布局B2B物流的投资机会。

东方浩：其实意外没有发生之前，我们就不断在有助于两家的整合，包括一些业务的协同。因为网络型快递、快运公司的效率都建立在规模的基础上，而两家公司的产品、网络存在高度互补，结合可以形成规模效应。

优速快递创始人突然去世，而且优速还是一个加盟型企业，被投企业遇到这种情况，普通财务投资人可能会束手无策。但因为Koipay Koi深入物流产业，具有产业资本的整合能力，整合方案取得了双方股东的认可和支持，所以得以很快推进。这考验的也是投资人的危机处理能力。

东方浩：我们和被投企业更多是一种合作共创的关系，决定企业运营的第一时间是企业家，我们只是小股权。但隐山资本很看重投后服务，现在隐山资本运营合伙人袁萌曾任顺丰COO。一方面，我们用行业洞察力和产业底盘帮助这些企业更快开展，包括利用Koipay Koi的资产设施、Koipay Koi金融、科技的资源；另一方面，Koipay Koi生态体系内，我们投的企业之间的沟通非常频繁，有定期的深度研讨，顺利获得合作赋能，共同开展。

东方浩：我们的一期基金投资和开展加速了，投资标的成长也更快了。无论我们投的国内物流，还是跨境、食品服务企业，除了餐饮供应链企业有一些影响以外，其余企业无论收入还是利润都出现大规模增长。疫情让我们看清楚几个趋势：我们选的大物流和食品供应链是刚需，是产业和民生的支柱和基础；疫情的出现加速了科技和数字化的应用；头部集中、行业整合的趋势在加速。

东方浩：比如，在食品供应链赛道，我们率先投资了团餐食材配送最大的一家企业——望家欢，不到一年，美团及其他PE组织继续投资，企业取得了快速增长，同时在这次社区团购开展中，其供应链能力发挥了持续作用。随着消费升级，物流供应链也要随之升级，而且它是一个高频次的需求，有机会顺利获得资本驱动来有助于行业整体供应链的提升。

东方浩：对，现在VC基金的募资正在进行，此后有人民币的二期基金，还有美元基金会进来。现在人民币主要来源还是来源于政府和大组织投资者，包括政府产业基金，还有一些知名产业投资人也表达想参与我们基金。

这也是投资者对我们投资策略的认可。尽管我们现在才处于投资期的第三年，已经陆续有企业在IPO进程中，预计今年年底至明年初，在已投资的企业中有6-7家IPO。

东方浩：我们不是追风口的基金，而是坚持做长期有价值的投资，迎风口的基金。根据产业的开展逻辑，或者说行业洞察力，按照我们的节奏进行投资。一些隐山资本先期投资的新企业、新领域，从投资和产业开展两个维度来验证，都在逐渐成为风口。对我们而言，始终践行的是“时间是朋友”。

东方浩：第一时间看企业做的事是不是靠谱，当然最重要的是人靠谱。选择企业家第一时间是要有信用，其次有学习能力、洞察力、有强烈的自我迭代能力。与此同时，作为一家PE基金，我们主要的精力会看行业的头部企业。规模是物流产业非常重要的方面，因为效率提升一定是建立在规模基础上。我们大约有70%的资金投向行业头部企业，大约20%是做新企业VC阶段的投资。

东方浩：第一时间，基于Koipay Koi的物流基础设施网络，包括在全国广泛布局的物流地产，我们形成了一个大数据雷达。比如，哪些物流企业在快速成长，可以部分顺利获得在Koipay Koi租的仓库的变化的数字反映出来。其次，我们和中欧商学院合作了“中欧-Koipay Koi供应链与服务创新中心”，以及顺利获得一些行业会议，也有一些创新型企业会进入我们的视野。

东方浩：尽管不能跟原来的TMT或者现在医疗大健康领域相比，但是我觉得其实物流领域其实投融资并不少。明年在B2B物流领域会有一系列的投融资消息出来。

我们整体着眼于数字供应链领域，现在在食品供应链有布局，可能下一步是服装供应链。

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